把幣值穩定和金融穩定結合起來
黨的十(shi)九(jiu)大報告(gao)要求,健全(quan)貨幣政策與宏(hong)觀審慎政策雙支柱(zhu)調(diao)控框架。央(yang)(yang)行《報告(gao)》指出,傳(chuan)統央(yang)(yang)行政策框架以(yi)貨幣政策為(wei)核心,主要關注的是經濟(ji)周期(qi)和(he)(he)貨幣政策。在此背景(jing)下,貨幣政策的主要目標是通過逆周期(qi)調(diao)節來平抑經濟(ji)周期(qi)波動,維(wei)護物價穩定,這種框架對應對高通脹起到了良好的作用。但以(yi)CPI為(wei)錨的貨幣政策框架也存(cun)在缺陷,即使CPI較為(wei)穩定,資產價格和(he)(he)金融市場(chang)的波動也可能(neng)很大。
“針對(dui)(dui)日益重要的(de)(de)金(jin)(jin)融周期問題,需要引(yin)入宏(hong)觀審慎政策加(jia)以應(ying)對(dui)(dui),彌補原(yuan)有調控(kong)框架(jia)存在的(de)(de)弱點和不(bu)足(zu),加(jia)強系(xi)統(tong)性(xing)金(jin)(jin)融風險防范。”《報告》指出,一是不(bu)同市(shi)場(chang)(chang)和經濟主體之間差異很大,在部分市(shi)場(chang)(chang)還(huan)比較(jiao)冷(leng)的(de)(de)同時有的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)可(ke)能(neng)已經偏熱,作為總量調節工具的(de)(de)貨幣政策難(nan)以完全兼(jian)顧不(bu)同的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)和主體;二(er)是房地產等(deng)資產市(shi)場(chang)(chang)天(tian)然容(rong)易加(jia)杠桿,具有“買漲不(bu)買跌”的(de)(de)特(te)征,容(rong)易出現順周期波動和超(chao)調,這就使利率等(deng)價格調節機制難(nan)以有效發揮作用,需要宏(hong)觀審慎政策對(dui)(dui)杠桿水(shui)平進行逆周期的(de)(de)調節。
《報告》強調(diao)(diao),健(jian)全宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)政(zheng)策(ce)框架,并與貨(huo)幣政(zheng)策(ce)相(xiang)互配合,能(neng)夠(gou)(gou)更好(hao)地將(jiang)幣值穩定和金融(rong)穩定結合起來。貨(huo)幣政(zheng)策(ce)與宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)政(zheng)策(ce)都可以(yi)(yi)進行(xing)逆(ni)周期調(diao)(diao)節,都具(ju)有宏(hong)觀(guan)管理的(de)(de)屬性(xing)。貨(huo)幣政(zheng)策(ce)主要針對(dui)整(zheng)體(ti)經濟(ji)和總量問題,側重于(yu)(yu)物價水平的(de)(de)穩定,以(yi)(yi)及(ji)經濟(ji)和就業增長;而宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)政(zheng)策(ce)則直(zhi)接和集中作用于(yu)(yu)金融(rong)體(ti)系本(ben)身,能(neng)夠(gou)(gou)“對(dui)癥下藥(yao)”,側重于(yu)(yu)維護金融(rong)穩定和防范系統性(xing)金融(rong)風(feng)險,兩者恰好(hao)可以(yi)(yi)相(xiang)互補充和強化(hua)。
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